La agencia calificadora Fitch Ratings mantuvo la calificación AAA nacional con perspectiva estable para Ecopetrol, pero lanzó una advertencia contundente: existen cinco factores que podrían derivar en una rebaja de la nota si la empresa estatal enfrenta deterioros financieros, retrasos en proyectos o tensiones con el Gobierno.
El informe, publicado este 30 de octubre de 2025, subraya que el Estado colombiano posee el 88,5% de la compañía, y que la relación entre ambas entidades sigue siendo clave para la estabilidad del emisor.
Sin embargo, la agencia alertó sobre un “ruido institucional” en torno a la gobernanza corporativa de Ecopetrol que podría afectar su desempeño operativo y su acceso al mercado de bonos.
Cabe recordar que la calificación AAA de Fitch es la máxima calificación crediticia que otorga esta agencia, e indica que esta empresa tiene la capacidad de pago excepcionalmente sólida y el menor riesgo de incumplimiento, reflejando una gran seguridad y confianza para los inversores.
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Ecopetrol, un gigante estratégico bajo la lupa
Fitch reconoce la importancia estratégica de Ecopetrol para el país: abastece el 100% de la capacidad de refinación nacional, provee combustibles líquidos en todo el territorio.
Y, tras la adquisición del 51% de Interconexión Eléctrica S.A. (ISA), se consolidó como la principal transmisora eléctrica de Latinoamérica.
En el escenario internacional, la calificadora mantiene la nota de riesgo emisor de Ecopetrol en ‘BB+’ con perspectiva negativa, alineada con la calificación soberana de Colombia.
Esto implica que cualquier degradación del riesgo país afectaría directamente a la empresa, dada la alta dependencia entre ambas.
Los cinco factores que podrían causar una rebaja de Ecopetrol
Fitch detalló cinco posibles causas de deterioro crediticio que, de materializarse, podrían llevar a bajar la calificación AAA de Ecopetrol en el mercado local:
1. Un debilitamiento del vínculo entre el Gobierno y Ecopetrol: cualquier cambio en la política de apoyo estatal o en el respaldo del Gobierno ante choques financieros podría afectar su solidez crediticia.
2. Menor probabilidad de apoyo oficial: si el Estado redujera su incentivo a intervenir o respaldar a la petrolera ante una contingencia, Fitch podría revisar la calificación a la baja.
3. Demoras en la ejecución de proyectos estratégicos: retrasos significativos en iniciativas clave, como las de transición energética o expansión de infraestructura, deteriorarían el perfil financiero individual de la compañía.
4. Un entorno operativo adverso: una caída en los precios del crudo, la volatilidad del tipo de cambio o condiciones regulatorias desfavorables también tendrían impacto negativo en su horizonte crediticio.
5. Un descenso en los recursos futuros de la empresa: menores ingresos por explotación, producción o reservas podrían derivar en una rebaja del perfil crediticio individual (PCI), actualmente en ‘bbb-’.
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Además de los factores financieros, Fitch enfatizó la preocupación por el ruido institucional que rodea a Ecopetrol. La calificadora advierte que las decisiones sobre gobernanza, la composición de su junta directiva y la claridad en su estrategia corporativa son determinantes para la confianza del mercado.
“Ese ruido institucional podría afectar el desempeño operativo futuro en torno a reservas, producción y el acceso eficiente al mercado de bonos”, subrayó la agencia.
El mensaje es que, aunque Ecopetrol goza de una posición dominante en el sector energético y una sólida liquidez, las tensiones políticas y los cambios en la conducción empresarial pueden poner en riesgo su calificación más alta.
Liquidez sólida de Ecopetrol, pero con riesgos en el horizonte
Pese a las advertencias, Fitch ratificó que Ecopetrol mantiene una liquidez saludable.
Al cierre del 30 de junio de 2025, la compañía registraba US$2.500 millones en efectivo y equivalentes, monto suficiente para cubrir sus vencimientos de deuda durante los próximos dos años.
Sin embargo, la agencia fue enfática: la calificación AAA no está blindada ante los riesgos. “Cualquier debilitamiento en los cinco frentes señalados podría traducirse en una revisión negativa de la nota crediticia”, advirtió Fitch.
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La advertencia llega en un momento de incertidumbre para el sector energético colombiano. La reducción de utilidades de Ecopetrol —que cayeron un 46% en el segundo trimestre de 2025, hasta $1,8 billones—, sumada a las tensiones sobre la política petrolera y los retos de transición energética, incrementan la presión sobre su balance.
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